Транш МВФ: что мешает переговорам и где власть намерена брать деньги

Что собирается предпринять правительство
25-02-2021, 15:23 / Автор: Ілько Северин
/ Источник: РБК /
Читати українською
Транш МВФ: что мешает переговорам и где власть намерена брать деньги
3.2т

Критика о пока что безрезультатных переговорах с МВФ вынуждает власть говорить о запасных вариантах, где брать деньги. И хотя в Минфине уверяют, что альтернативы не ищут, эксперты допускают, что правительству придется уже скоро выходить на внешние рынки с размещением еврооблигаций. Из-за чего возникли промедления с траншем от МВФ и почему не стоит спешить брать в долг – в материале РБК-Украина.

Переговоры Украины и МВФ зашли в тупик. Подобное впечатление у многих сложилось после работы миссии Фонда. Ее итог не принес правительству желаемого результата – договоренности о пересмотре программы stand-by. Без соглашения на уровне персонала (staff level agreement) вопрос по Украине не вынесут на совет директоров МВФ. Иными словами, денег в ближайшее время ждать не стоит.

Публично стороны избегают резких формулировок, тщательно подбирая слова для оценки прошедших переговоров. В МВФ говорят, что дискуссии продолжаются. В таком же ключе высказываются и украинские власти, уверяя в том, что страна намерена сохранить программу и выполнить взятые на себя обязательства.

Камни преткновения

Миссия МВФ начала работу в режиме онлайн в декабре. Новость о том, что правительство и Фонд начинают подготовку к пересмотру программы, добавила оптимизма инвесторам. Минфин буквально перед началом миссии сумел выгодно разместить еврооблигации. Вдобавок ЕС (также до решения о миссии) выделил 600 млн евро – половину транша, ранее отложенного, в том числе из-за проволочек с МВФ.

"Это (начало работы миссии, - ред.), конечно, поможет нам в привлечении так называемых коротких заимствований до момента получения основной суммы кредита", – говорил премьер-министр Денис Шмыгаль в конце прошлого года.

После новогодних праздников миссия продолжила работу. А спустя несколько недель постоянный представитель МВФ в Украине Йоста Люнгман сообщил, что по итогу работы миссии не удалось договориться о пересмотре программы, подчеркнув, что для этого нужен больший прогресс в переговорах.

Что мешает пересмотру программы? В Минфине на запрос РБК-Украина указали на несколько проблемных вопросов. Ключевой – возобновление антикоррупционного законодательства. КС еще прошлой осенью признал неконституционными некоторые положения законов о Национальном антикоррупционном бюро (о том, что президент не может назначать директора НАБУ), а также отменил статью Уголовного кодекса о недостоверном декларировании. В декабре Верховная рада восстановила ответственность за ложь в декларациях, но без санкции о лишении свободы.

"Поскольку введение антикоррупционного законодательства было нашим обязательством не только в рамках текущей программы, но и условием предыдущих программ МВФ, решение Конституционного суда привели к нарушению условий меморандумов. Поэтому ликвидация этих нарушений является логическим условием для продолжения сотрудничества с Фондом", - пояснили в Минфине.

Вдобавок власти затянули с выполнением одного из пунктов меморандума МВФ, который касался Высшего совета правосудия (ВСП). Украина взяла на себя обязательство запустить работу новой комиссии для предварительной проверки потенциальных кандидатов в ВСП и их оценки.

Проект закона о ВСП президент уже внес в Раду, напомнили в Минфине. К слову, это произошло уже после завершения работы миссии. Примерно тогда же Кабмин в свою очередь подал в парламент законопроект по отбору директора НАБУ, о чем ранее писало РБК-Украина.

Дискуссии власти и МВФ, по информации издания, среди прочего, сводятся к тому, сколько представителей в конкурсные комиссии по отбору членов ВСП и руководителя НАБУ смогут делегировать финансовые доноры. Во власти публично избегают конкретики по этому вопросу. Но полунамеками дают понять, что не видят необходимости в том, чтобы за западными партнерами оставалось решающее слово.

Владимир Зеленский, не вдаваясь в детали, на этой неделе заявил, что есть некоторые предложения международных партнеров, с которыми он как глава государства не согласен.

"Для МВФ в этой истории, например, не столько важен Артем Сытник, сколько то, как будут выбирать нового директора НАБУ, чтобы он был политически равноудаленным и независимым. Видимо, у них есть основания считать, что будет иначе", – сказал собеседник издания, знакомый с подробностями переговоров.

Еще один проблемный вопрос – цена на газ. Запуск рынка газа также был частью условий прошлых программ МВФ. И временное ограничение цены, которое власти ввели в начале года, противоречит этим условиям, признали в Минфине.

"Другой вопрос, что ситуация требовала немедленной реакции правительства и сейчас мы ищем лучший вариант, как для населения, так и для бюджета", - заявили в министерстве.

Информированный собеседник издания уверен, что если дело было бы только в цене на газ, то стороны могли найти общий язык и успешно завершить пересмотр программы. "Есть комплекс проблем, которых становится больше. И если летом казалось, что пересмотр будет пустяковым и техническим, то теперь приходится возвращаться к вопросам, о которых, как казалось, уже давно забыли", – разъяснил источник.

Где брать деньги

И хотя очевидного прогресса в переговорах нет, власти не видят повода посыпать голову пеплом. В Минфине пояснили РБК-Украина, что переговоры с МВФ по пересмотру программы не прекращались. Консультации с экспертами Фонда проходят по несколько раз в неделю в режиме видеосвязи. В министерстве также уверяют, что речь о досрочном завершении программы не идет, равно как и не было попыток договориться о новом соглашении.

"Программа действительна, и мы продолжаем обеспечивать выполнение взятых в рамках текущей программы обязательств", - заверили издание в Минфине. Там напомнили, что госбюджет принимали из расчета, что страна будет выполнять программу и получать по ней транши. "Других сценариев пока что не рассматриваем", - уточнили в министерстве.

Владимир Зеленский подтвердил, что Украина настроена продолжать программу и получить в этом году деньги. Если же этого не случится (но Зеленский уверен, что транш будет), то, по словам президента, у власти всегда есть и план "Б", и план "В".

Запасной план, о котором упомянул президент, вполне логичен, даже несмотря на то, что в базовом сценарии власть рассчитывает на сотрудничество с МВФ, сказал РБК-Украина советник главы государства по экономическим вопросам Олег Устенко. Под планом имеется ввиду выход на рынки заимствований с выпуском гособлигаций.

"Внутренний рынок сейчас более предпочтителен. Во-первых, потому что это гривна. Во-вторых, это относительно недорогой ресурс. Реальные процентные ставки, по которым Минфин одалживает деньги, не так уж высоки. Если предположить, что инфляция по итогу года будет около 7% – а они на внутреннем рынке размещаются под 11% – реальная ставка будет около 4%. Это даже дешевле, чем то, что можно было бы получить на внешних рынках", – сказал Устенко.

Нерезиденты продолжают вкладывать средства в гривневые облигации, несмотря на отсутствие положительных сдвигов в сотрудничестве страны с МВФ, говорит старший финансовый аналитик группы ICU Тарас Котович. Кроме того, по его словам, задержка в сезонном укреплении курса гривны оставляет очень привлекательной "точку входа" для этой категории инвесторов.

"И хотя мы и ожидаем, что и в феврале прирост портфеля иностранцев снова составит около 10 млрд гривен в месяц, как это было два предыдущих месяца, это не значит, что такая активность будет сохраняться и в дальнейшем", – отметил Котович.

Если потребности бюджета в финансировании дефицита и можно попробовать перекрыть внутренними заимствованиями, то потребность в валюте для выплат по внешнему долгу не сможет покрыть внутренний рынок, уверен эксперт.

"И именно для пополнения валютных счетов и обеспечения своевременных выплат необходимо получить официальное финансирование (МВФ, ЕС, Всемирный банк) и коммерческое финансирование (еврооблигации и прочие займы вроде займов Cargill F.S.I.)", – разъяснил аналитик.

Выход на внешние рынки на фоне продолжающихся консультаций с МВФ обойдется правительству дороже, чем после достижения соглашения по пересмотру программы, уверен Олег Устенко. По его оценкам, ставка купона сейчас может составить до 7% годовых.

"Выйти на рынок заимствования капитала можно. Но стоит ли это делать сейчас, если мы находимся в высокой степени уверенности, что наше сотрудничество будет продолжено? Если мы выйдем сейчас и одолжим на внешнем рынке, значит мы должны будем заплатить на один процентный пункт дороже, чем после того, как Украина выйдет на совет директоров МВФ", – добавил советник президента.

Устенко обратил внимание, что сейчас нет жесткой нагрузки на правительство по части внешних выплат. Пиковые платежи по госдолгу наступают в марте и сентябре. Но на март запас прочности уже сформирован. "До сентября с высокой долей вероятности вопрос по Украине будет вынесен на заседание совета директоров МВФ и после этого мы сможем выходить и занимать под более низкий процент", – рассуждает экономист.

Тарас Котович соглашается, что соглашение с МВФ для инвесторов является своеобразным и достаточно важным индикатором, чтобы получить оптимальные цены при выпуске еврооблигаций. Пока, по словам аналитика, отсутствие соглашения на уровне персонала по пересмотру программы не имело значительного влияния на стоимость займов для Украины.

В то же время доходности по еврооблигациям достаточно существенно выросли из-за повышения ставок по казначейским обязательствам США, говорит Котович. А потому новый выпуск евробондов сейчас уже будет более дорогим для бюджета, чем довыпуск еврооблигаций в декабре 2020 года.

"Нужно искать окно возможностей и осуществлять выпуск на текущих условиях. Ведь не факт, что после пересмотра программы с МВФ рыночные условия будут лучшими для Украины, чем сейчас", – отметил он.


Почему вы можете доверять vesti-ua.net →

Читайте vesti-ua.net в Google News

Коли, на вашу думку, можливе закінчення війни в Україні?
Последние новости
07:14
После окончания войны в Украине Россия может сосредоточиться на Гренландии, - CNN
160
22:57
Нацбанк выводит из оборота еще одну монету: какой номинал и причина
834
22:43
Дожди накроют новые области Украины: прогноз на 18 сентября
361
22:19
"Реальность - другая": учения "Запад-2025" обернулись для Путина провалом
1.4т
22:03
ЕС готовит почву для отмены временной защиты украинцев: в МИД дали разъяснения
533
21:58
Зеленский полетит в Нью-Йорк: в МИД Украины назвали цель визита
395
21:33
Что будет, если война закончится на условиях Путина: Мерц оценил риски
498
21:14
Польские военные приедут в Украину: в МИД сообщили о цели визита
323
20:56
Украину ждет всплеск рождаемости после войны, но без бэби-бума, - демограф
476
20:41
Польша потратила на сбитие российских дронов миллион долларов: Храпчинский оценил расходы
357
20:18
"Тошнит от интрижки с Путиным", - в Сенате США растет недовольство политикой Трампа
695
20:01
Война ломает экономику: три прогноза Минфина на 2026 год
394
19:53
Гороскоп на 18 сентября: прогноз для каждого знака зодиака
895
19:34
МАГАТЭ заявило о повышении уровня угроз для всех АЭС Украины
384
19:15
В Одессе неизвестный мужчина ударил ножом сотрудника ТЦК
666
18:57
В Украине снова подорожают продукты: какие цены на рынке сейчас
597
18:38
Жизнь этих трех знаков зодиака в ближайшие дни перевернется с ног на голову
1.5т
18:19
В Польше возле границы с Беларусью стартовали учения "Железные ворота"
439
18:00
Рада приняла во втором чтении и в целом законопроект о военном омбудсмане
577
17:41
Влияние войны на госбюджет: Минфин подготовил три сценария развития экономики
370
17:22
Визит Мецолы в Украину: в Раде объявили о создании в Киеве представительства Европарламента
421
17:03
Учения "Запад-2025": российские войска начали покидать полигоны Беларуси
770
16:44
Нужно ли отключать мобильную связь во время дроновых атак: мнение специалиста
496
16:25
Эти три знака зодиака получат шанс получить хорошее вознаграждение еще до солнечного затмения
1.3т
16:06
Военный обозреватель рассказал, как враг просачивается в Купянск
487
15:47
Убийство Чарли Кирка в США: какой мотив идти на преступление был у стрелка
484
15:28
В Киеве квадробер забрался на высоту, но без помощи спасателей не смог спуститься
540
15:09
РФ может повредить подводные кабели, которые соединяют Великобританию с остальным миром, - SkyNews
391
14:50
Путин посетил военные учения "Запад-2025"
490
14:31
В Днепропетровской области объявили принудительную эвакуацию для жителей еще 18 сел
516
14:12
Евросоюз опасается оказаться в ловушке Трампа, - Politico
480
13:53
Курс валют в обменных пунктах: что происходит с евро и долларом
449
13:34
После атаки российских дронов поляки активно ищут жилье за рубежом, - Gazeta Wyborcza
424
13:15
Гороскоп на 17 сентября по картам таро: кого ждут неожиданные повороты судьбы
804
12:56
В Минздраве пояснили, могут ли в бассейнах от посетителей требовать медсправку
433
12:37
Война в Украине может длиться еще много лет: эксперты озвучили свои прогнозы
730
12:18
РФ этой ночью пыталась вывести из строя подстанции, которые питают железную дорогу, - министр
487
11:59
Европа закроется от России "стеной дронов", - FT
487
Больше новостей

Продолжая просматривать vesti-ua.net Вы подтверждаете, что ознакомились с Политикой конфиденциальности и согласны с использованием файлов cookie