Чому курс долара та євро ведуть себе по-різному, як на них впливає війна та політика Трампа і яких значень курсу можна очікувати протягом 2026 року – у матеріалі РБК-Україна.
Турбулентний рік для євро
У минулому році офіційний курс долара залишався більш-менш стабільним та коливався в діапазоні від 41-42,4 гривень. Максимальне значення курсу було досягнуте 26 листопада, після цього він трохи знизився, проте залишався на рівні вище 42 гривень.
Стабільність долара забезпечувалася в рамках режиму керованої гнучкості курсу, якого з жовтня 2023 року дотримується Національний банк. Регулятор зберігав присутність на міжбанківському валютному ринку та не допускав значної девальвації гривні.
Міжбанківський та готівковий ринки у 2025 році повторили тренд офіційного курсу. Вартість долара на міжбанківському ринку (курс продажу) протягом року коливалася в межах 41,1-42,4 гривень, в касах банків та обмінниках це значення становило 41,5-42,6 гривень. Максимальної вартості на готівковому ринку долар досягнув під кінець року.
Зовсім інша була ситуація з євро. Протягом 2025 року офіційна вартість європейської валюти зросла на 14% – з 43,7 до 49,9 гривень. Рекордний курс євро (49,86 гривень) був встановлений НБУ на 31 грудня. На міжбанківському ринку, в останні дні 2025 року курс продажу євро був на рівні 49,9 гривень, в обмінниках євро впевнено перетнуло психологічну позначку 50 гривень ще 18 грудня.
Зростання курсу євро пояснюється значною девальвацією долара до євро на міжнародному ринку. Справа у тому, що курсоутворюючою валютою для гривні поки залишається долар.
Курс долара визначається в результаті пропозиції та попиту на внутрішньому міжбанківському ринку, а курси всіх інших валют – розраховуються автоматично, виходячи із вартості цих валют по відношенню до долара. Таким чином, курс євро до гривні визначається на основі пари євро-долар на міжнародному ринку.
Офіційний курс євро, який встановлює Європейський центральний банк, протягом минулого року збільшився на 13,4% – з 1,04 до 1,18 доларів. Найвище значення було 17 вересня, тоді вартість валюти Єврозони зросла до – 1,1837 доларів.
Валюта США втратила свої позиції по відношенню й до інших грошових одиниць. Вартість долара до кошику 10 валют найбільших торгових партнерів США відображає індекс спотового курсу долара, який публікує агентство Bloomberg. У минулому році цей показник знизився на 8,4% - із 1 314 до 1 204 доларів.
Фактор політики Трампа
Основною причиною, чому долар сильно подешевшав на міжнародному ринку, є політика адміністрації Дональда Трампа, зазначається у публікації Bloomberg.
По-перше, долар почав падати після "Дня визволення" США - 2 квітня 2025 року, коли Трамп запровадив нові мита та оголосив торгову війну проти більшості країн світу.
По-друге, інвесторів в американську економіку дуже турбує той факт, що Трамп втручається в роботу Федеральної резервної системи, адже йому не подобається її нинішній глава – Джером Пауел.
До речі, конфлікт з центробанком також виник через тарифи, адже мита збільшили вартість товарів, які імпортують США, тобто спровокували інфляцію, проти якої і має боротися ФРС. Крім того, Трамп хотів звільнити Пауела ще під час свого першого президентського терміну.
Політика Трампа ставить під питання незалежність центрального банку. У бізнесу виникають сумніви, що регулятор буде в першу чергу реагувати на ринкову ситуацію, а не бажання Білого дому.
Ринки починають закладати більше "шуму", більше волатильності та менше довіри до стабільності правил гри, коментують ситуацію аналітикиня KSE Institute (підрозділ "Київської школи економіки") Ксенія Олексин та експерт з макроекономічного аналізу Дмитро Круковець.
В 2026 році має бути призначений новий глава Федеральної резервної системи, а також відбутися ротація двох членів Федерального комітету ФРС з операцій на відкритому ринку. Якщо буде призначений більш лояльний до Трампа глава центробанку, тоді зростуть ризики залежності ФРС.
"Це буде знову посилювати тиск на курс долара", - каже РБК-Україна голова департаменту корпоративного аналізу інвестиційної групи ICU Олександр Мартиненко.
На зниження курсу долара також грає очікування м'якої політику ФРС (зниження ключової ставки), додає експерт. Центробанк США визначає не одне значення ставки, а коридор первинної вартості грошей в економіці. На сьогодні цей коридор становить 3,5-3,75%, протягом 2026 року очікується зниження цього діапазону.
У Макроекономічному та монетарному огляді НБУ за грудень 2025 року прогнозується, що верхня межа ставки ФРС зменшиться до 3,2% у вересні цього року. Схожий результат дало опитування трейдерів на фондовому ринку США, яке опублікувала група фондових бірж CME Group. Більшість опитаних учасників ринку вважають, що у вересні ключова ставка буде на рівні 3,0-3,25%.
"Подальше зниження долара до євро можливе в результаті реалізації згаданих вище ризиків", - говорить Олександр Мартиненко про перспективи цього року.
Проте експерт зазначає, що тренд може змінитися, якщо і ЄЦБ почне знижувати ставку для підтримки експорту та економіки країн Єврозони.
Зниження курсу долара на міжнародному ринку може й не вплинути на його вартість по відношенню до гривні, адже курс в Україні визначається більше внутрішніми факторами і фінансовою допомогою ЄС.
Проте укріплення євро на фоні долара впевнено буде вести до зростання курсу європейської валюти в Україні. "Курс гривні до долара може залишатися відносно стабільним, але девальвація гривні відносно євро буде продовжуватися", - прогнозують аналітики KSE Institute.
Роль зовнішнього фінансування та війни
Дуже важливим фактором є надання зовнішньої фінансової допомоги. 19 грудня Європейський Союз прийняв рішення виділити Україні 90 млрд євро у вигляді безвідсоткової позики, яку потрібно буде повертати у тому разі, якщо Росія виплатить репарації.
Міністр фінансів Сергій Марченко прямо назвав ці кошти безповоротними. Ця сума виділяється на період 2026-2027 років.
Враховуючи, що в 2025 році обсяг зовнішнього фінансування для України склав 52,4 млрд доларів, виділених ЄС грошей має вистачити приблизно на два роки. Крім того, в кінці листопада Україна та МВФ погодили на рівні персоналу нову кредитну програму на суму 8,2 млрд доларів.
Щоб уряд міг скористатися зовнішньою допомогою, яка надходить в іноземній валюті, він має її обміняти на гривні у Національного банку. Завдяки цьому на рахунках НБУ накопичується багато валюти, яка формує його резерви.
Протягом 2025 року міжнародні резерви НБУ зросли на 25% – до рекордних 54,8 млрд доларів. Великі запаси валюти дають можливість Нацбанку сміливо виходити на міжбанківський валютний ринок, здійснювати її продаж та покривати ситуативний попит.
Опитані РБК-Україна експерти переконані, що інтервенції НБУ дозволяють й надалі уникати різких стрибків курсу долара.
"Резерви НБУ будуть залишатися на рекордних рівнях завдяки фінансуванню від ЄС, вони забезпечуватимуть належний захисний буфер", - коментують в інвестгрупі ICU.
Війна не лише наносить фізичну шкоду економіці і тим самим послаблює національну валюту, але й збільшує торговий дефіцит. Щороку уряд витрачає мільярди доларів на імпорт озброєнь та військової техніки, а бізнес – на ввезення енергетичного обладнання, яке страждає від обстрілів, пояснюють Ксенія Олексин та Дмитро Круковець.
Для цих закупівель потрібна валюта, тому війна посилює попит на валютному ринку і збільшує від'ємне сальдо торгового балансу.
"Тривалість війни буде негативно впливати на обмінний курс гривні, торговельний дефіцит буде посилюватися та ставати все більш структурним", - пояснюють співрозмовники видання.
Прогноз курсу на 2026 рік
Значення війни добре відображають прогнози курсу, які надав РБК-Україна голова правління "Глобус Банку" Сергій Мамедов. Якби 2026 рік пройшов без війни, максимальний офіційний курс долара становив би 44 гривні, а євро – 51 гривню. Якщо ж військові дії триватимуть весь рік, тоді можливе зростання курсу до 44-45 гривень для долара та 51-52 гривень для євро, вважає банкір.
На кінець цього року інвестгрупа ICU прогнозує, що офіційний курс долара може зрости лише на 5% у порівнянні із його вартістю на 1 січня – до 44,3 гривень. Трошки більший прогноз дають в KSE Institute та інвестиційній компанії Concorde Capital. Керівник аналітичного департаменту Concorde Capital Олександр Паращій вважає, що до кінця року офіційний курс долара може зрости до 44,8 гривень (+6% до вартості на 1 січня).
Таким чином, опитані РБК-Україна експерти прогнозують помірну девальвацію гривні відносно долара протягом 2026 року, апелюючи до наявності у Нацбанку всіх інструментів для уникнення шокових ситуацій.
"Скоріш за все, в наступному році політика НБУ не зміниться, тож знецінення гривні буде поступове", - прокоментував Олександр Паращій.
Прогноз обмінного курсу 17 грудня опублікував "Центр економічної стратегії", який зібрав інформацію від аналітиків з 9 неурядових організацій. За їх оцінками, середній обмінний курс долара буде становити 43,2 гривні, а на кінець року він може зрости до 44,4 гривень.
Отже, не дивлячись на війну, майбутнє здорожчання долара є прогнозованим та передбачається доволі помірним. Більше ризиків можна очікувати від курсу євро, значення якого залежить від подій на міжнародній арені, зокрема політики Трампа.