Project Syndicate: Новое начало для Греции и Европы

25-06-2015, 10:03
Project Syndicate: Новое начало для Греции и Европы
1.4т

Греция срочно нуждается в ясном мышлении. Единственной причиной того, что страна пока еще не объявила дефолт по своим долгам, является то, что Европейский Центральный Банк продолжает предоставлять средства Греческому центральному банку через программу экстренного предоставления ликвидности (Emergency Liquidity Assistance, ELA). Греческий центральный банк, в свою очередь, одалживает деньги коммерческим банкам страны, которые предоставляют их греческим гражданам и иностранным кредиторам. Проблема в том, что обе группы заемщиков переводили крупные суммы денег в другие страны.

Результат: овердрафт по кредитам Греческого центрального банка в последние месяцы вырос почти на €1 млрд. в день. Если Греция объявит дефолт и покинет еврозону, эти овердрафты не будут погашены.

Финансирование ELA предполагает, что греческая экономика временно неликвидна, но не неплатежеспособна. Это предположение является заведомо ложным. Несмотря на все страдания, перенесенные Грецией — 30% падение совокупного спроса с момента последнего циклического пика и рост безработицы более чем на 25% от общей рабочей силы — греческая экономика по-прежнему недостаточно конкурентоспособна, чтобы погасить свои долги.

Одной из причин является то, что коррупция остается высокой и административный потенциал взимания налогов остается крайне ограниченным. Между тем, греческие домохозяйства с низким уровнем доходов несут основную тяжесть жесткой экономии. Коротко говоря, беспорядок продолжается.

Но позволить Греции объявить дефолт и по-прежнему оставаться в еврозоне — не вариант: это означало бы, что другие страны еврозоны, финансируемые ЕЦБ, могли бы накопить огромные долги, без какого-либо намерения погашать их. Фискальная ответственность в еврозоне была бы окончательно подорвана.

Тем не менее, принуждение Греции к дефолту и выходу из еврозоны — против своей воли — это также не вариант: это бы ввергло страну в экономическую, социальную и политическую нестабильность, и, несомненно, имело бы серьезные последствия за пределами страны.

На мой взгляд, осталось только два жизнеспособных варианта. Первый — и наиболее желательный для ЕЦБ — реально оценить отсутствие платежеспособности Греции и таким образом прекратить предоставление средств ELA ее банковской системе. Это бы спровоцировало платежный кризис Греции. Но, признав надвигающуюся катастрофу, Греция действительно взяла бы на себя обязательство проведения структурных реформ, которые в ее собственных долгосрочных интересах: в повышении гибкости рынка труда, в продаже государственных предприятий, которые в большинстве других европейских стран уже размещены в частных руках, а также меньших тратах на государственный бюрократический сектор.

В то же время, Греция гарантировала бы, что эти реформы не нанесут удар по малоимущим, путем введения активной политики на рынке труда (как субсидии для обучения и долгосрочное трудоустройство безработных). Кроме того, Греция бы взяла на себя обязательство по автоматической реализации фискального плана, указав долгосрочное соотношение государственного долга к ВВП, сходимость ставки с этим соотношением и степень фискальной контрцикличности.

Одним словом, Греция многое должна сделать. В свою очередь, кредиторы согласились бы на другое единовременное списание задолженности — достаточно большое, чтобы реально позволить Греции погасить свои долги в будущем, но достаточно скромное, чтобы избежать ненужных переводов кредита. Греция осталась бы в еврозоне, потеряв часть своего фискального и структурного суверенитета.

Если этот первый вариант не принимается — вероятный исход, учитывая нынешнюю игру политического балансирования на грани — Греция объявит дефолт. Но это бы подготовило почву для второго варианта, который я бы назвал «Начало Новой Программы».

В рамках этой программы, страны-кредиторы списали бы долги Греции при условии, что страна добровольно покинет еврозону. Это дало бы Греции возможность начать заново за пределами валютного союза: она могла бы реструктурировать свою экономику без вмешательства извне, и могла бы быть готова повторно войти в еврозону позже и на новых условиях — на этот раз без ложных статистических претензий или нереальных ожиданий.

Такой вариант позволил бы греческому правительству дать новый старт в стимулировании конкуренции, борьбе с коррупцией, другими словами, создать основу для долгосрочного роста. Это было бы нелегко, но уже не было бы процессом, который Греция считает унизительным, а страны-кредиторы находят трудновыносимым.

Этот второй вариант был бы менее желательным, чем первый. Спекулятивные неопределенности, связанные с «Grexit», могут также угрожать другим экономикам еврозоны (например, Кипру и Португалии), в то время как Греция, с девальвированной драхмой, посчитает болезненно дорогим импортировать капитальные товары, необходимые ей для создания широкой базы высокооплачиваемых рабочих мест.

Но второй вариант был бы также новым началом и для всей еврозоны. Его государства-члены признали бы, что валютный союз невозможен без фискальной и структурной координации. Необходимая минимальная фискальная координация включила бы автоматическую реализацию национальных планов, сформулированных каждым правительством заранее.

И напротив, структурная координация должна как минимум сосредоточить средства Европейского Союза в странах с долгосрочными дефицитами текущего счета с целью повышения их конкурентоспособности путем инвестиций в их человеческий капитал. Учитывая, что ее нынешние договоренности маловероятны и неустойчивы, еврозона нуждается в этом «новом начале» — независимо от того, какой вариант в конечном итоге выберет Греция

inosmi.ru

Напомним, В Украине сорвали самый большой джекпот: игрок угадал шесть чисел.

Ранее Вести-ua.net писали, Project Syndicate: Европейский план карательной приватизации для Греции.

Также Вести-ua.net сообщали, Гороскоп Павла Глобы на неделю с 8 по 14 марта.


В ВР хотят сократить количество нардепов – с 450 до 300. Поддерживаете?
Последние новости
23:08
Вместо Марины Поплавской: от "Квартала 95" в "Дизель Шоу" ушла актриса
20
22:57
А. Кущ: Власть превращает Украину в отсталую сырьевую страну
89
22:46
Экс-глава “Укрзализныци“ Бальчун будет в Украине добывать янтарь
192
22:35
Названымашины, которым чаще всего доверяют водители
257
22:24
Как долго нужно ждать, чтобы вакцина от COVID-19 подействовала: ответ специалистов
329
22:13
Украину накроет морозами: где будет холоднее всего
445
22:02
Дети-спортсмены оставили после себя в вагоне форменное свинство
405
21:53
От хомяков до коров: ученые составили список разносчиков коронавируса
445
21:42
Страховой стаж: что туда входит и как можно его увеличить
512
21:31
ДТП с украинцами в Польше: опознаны тела четверых погибших
352
21:20
Иди отсюда с удостоверением! Маршрутчик выгнал дочь погибшего воина
367
21:09
Всего 6 коек вместо 60: На Закарпатье ждут медицинского коллапса уже к концу недели
403
20:58
Бедные тратят на туалетную бумагу больше, чем богатые: эксперты объяснили, почему
583
20:47
Возможен смертельный исход: у детей с COVID провоцирует осложнение
811
20:36
Над украинскими позициями сбит беспилотник ФСБ РФ
565
20:25
Спецпоезда Укрзализныци вывезут из "красной" зоны всех туристов
632
20:14
Москва оказалась в тупике: Казарин - о проблемах оккупантов
815
20:03
Василиса Фролова родила первенца, рассекречено его имя
742
19:56
Курс доллара в Украине: что изменится до конца марта
888
19:45
Гороскоп на 9 марта по картам таро для всех знаков зодиака
1.1т
19:34
Определены мобильные приложения, которые больше других "стучат" на своих хозяев
929
19:23
Украина стала второй в Европе по доле женщин среди руководителей и предпринимателей
606
19:12
Без осадков, но холодно: прогноз погоды на завтра
717
19:01
Украинцы массово жалуются на "копеечное" повышение пенсий в марте: реакция пенсионеров на индексацию
4.9т
18:50
Гороскоп Павла Глобы на неделю с 8 по 14 марта
18:39
"Болезнь очень помолодела": украинцев предупредили об усилении наступления COVID-19
799
18:28
Цены на продукты: что может вскоре подешеветь
975
18:17
Почему после вакцинации от коронавируса может быть ошибочно диагностирован рак груди
2.2т
18:06
Уже с 1 мая потребителей переведут на годовой тариф на газ
3.6т
17:55
Мужской гороскоп на неделю 8 – 14 марта
17:44
Гендиректор оператора ГТС рассказал, как Украина подготовилась к возможному запуску «Северного потока-2»
968
17:33
Covid-19 в Киеве: показатель суточного прироста новых случаев болезни снижается
937
17:22
Медики США заявили о прорыве в лечении COVID
17:11
Любовный гороскоп на неделю 8 – 14 марта
17:00
"Красная зона" карантина: рестораны могут проигнорировать запреты
924
16:49
Саакашвили назвал сумму, которую ежегодно украинские чиновники воруют из бюджета
16:38
Летальные случаи после вакцинации: результаты расследования в Южной Корее
16:27
В Украину пришел северный атмосферный фронт: прогноз погоды на завтра
Больше новостей

Продолжая просматривать Вести-UA.net Вы подтверждаете, что ознакомились с Политикой конфиденциальности и согласны с использованием файлов cookie