Project Syndicate: Новое начало для Греции и Европы

25-06-2015, 10:03 / Автор: Ілько Северин
/
Читати українською
Project Syndicate: Новое начало для Греции и Европы

Греция срочно нуждается в ясном мышлении. Единственной причиной того, что страна пока еще не объявила дефолт по своим долгам, является то, что Европейский Центральный Банк продолжает предоставлять средства Греческому центральному банку через программу экстренного предоставления ликвидности (Emergency Liquidity Assistance, ELA). Греческий центральный банк, в свою очередь, одалживает деньги коммерческим банкам страны, которые предоставляют их греческим гражданам и иностранным кредиторам. Проблема в том, что обе группы заемщиков переводили крупные суммы денег в другие страны.

Результат: овердрафт по кредитам Греческого центрального банка в последние месяцы вырос почти на €1 млрд. в день. Если Греция объявит дефолт и покинет еврозону, эти овердрафты не будут погашены.

Финансирование ELA предполагает, что греческая экономика временно неликвидна, но не неплатежеспособна. Это предположение является заведомо ложным. Несмотря на все страдания, перенесенные Грецией — 30% падение совокупного спроса с момента последнего циклического пика и рост безработицы более чем на 25% от общей рабочей силы — греческая экономика по-прежнему недостаточно конкурентоспособна, чтобы погасить свои долги.

Одной из причин является то, что коррупция остается высокой и административный потенциал взимания налогов остается крайне ограниченным. Между тем, греческие домохозяйства с низким уровнем доходов несут основную тяжесть жесткой экономии. Коротко говоря, беспорядок продолжается.

Но позволить Греции объявить дефолт и по-прежнему оставаться в еврозоне — не вариант: это означало бы, что другие страны еврозоны, финансируемые ЕЦБ, могли бы накопить огромные долги, без какого-либо намерения погашать их. Фискальная ответственность в еврозоне была бы окончательно подорвана.

Тем не менее, принуждение Греции к дефолту и выходу из еврозоны — против своей воли — это также не вариант: это бы ввергло страну в экономическую, социальную и политическую нестабильность, и, несомненно, имело бы серьезные последствия за пределами страны.

На мой взгляд, осталось только два жизнеспособных варианта. Первый — и наиболее желательный для ЕЦБ — реально оценить отсутствие платежеспособности Греции и таким образом прекратить предоставление средств ELA ее банковской системе. Это бы спровоцировало платежный кризис Греции. Но, признав надвигающуюся катастрофу, Греция действительно взяла бы на себя обязательство проведения структурных реформ, которые в ее собственных долгосрочных интересах: в повышении гибкости рынка труда, в продаже государственных предприятий, которые в большинстве других европейских стран уже размещены в частных руках, а также меньших тратах на государственный бюрократический сектор.

В то же время, Греция гарантировала бы, что эти реформы не нанесут удар по малоимущим, путем введения активной политики на рынке труда (как субсидии для обучения и долгосрочное трудоустройство безработных). Кроме того, Греция бы взяла на себя обязательство по автоматической реализации фискального плана, указав долгосрочное соотношение государственного долга к ВВП, сходимость ставки с этим соотношением и степень фискальной контрцикличности.

Одним словом, Греция многое должна сделать. В свою очередь, кредиторы согласились бы на другое единовременное списание задолженности — достаточно большое, чтобы реально позволить Греции погасить свои долги в будущем, но достаточно скромное, чтобы избежать ненужных переводов кредита. Греция осталась бы в еврозоне, потеряв часть своего фискального и структурного суверенитета.

Если этот первый вариант не принимается — вероятный исход, учитывая нынешнюю игру политического балансирования на грани — Греция объявит дефолт. Но это бы подготовило почву для второго варианта, который я бы назвал «Начало Новой Программы».

В рамках этой программы, страны-кредиторы списали бы долги Греции при условии, что страна добровольно покинет еврозону. Это дало бы Греции возможность начать заново за пределами валютного союза: она могла бы реструктурировать свою экономику без вмешательства извне, и могла бы быть готова повторно войти в еврозону позже и на новых условиях — на этот раз без ложных статистических претензий или нереальных ожиданий.

Такой вариант позволил бы греческому правительству дать новый старт в стимулировании конкуренции, борьбе с коррупцией, другими словами, создать основу для долгосрочного роста. Это было бы нелегко, но уже не было бы процессом, который Греция считает унизительным, а страны-кредиторы находят трудновыносимым.

Этот второй вариант был бы менее желательным, чем первый. Спекулятивные неопределенности, связанные с «Grexit», могут также угрожать другим экономикам еврозоны (например, Кипру и Португалии), в то время как Греция, с девальвированной драхмой, посчитает болезненно дорогим импортировать капитальные товары, необходимые ей для создания широкой базы высокооплачиваемых рабочих мест.

Но второй вариант был бы также новым началом и для всей еврозоны. Его государства-члены признали бы, что валютный союз невозможен без фискальной и структурной координации. Необходимая минимальная фискальная координация включила бы автоматическую реализацию национальных планов, сформулированных каждым правительством заранее.

И напротив, структурная координация должна как минимум сосредоточить средства Европейского Союза в странах с долгосрочными дефицитами текущего счета с целью повышения их конкурентоспособности путем инвестиций в их человеческий капитал. Учитывая, что ее нынешние договоренности маловероятны и неустойчивы, еврозона нуждается в этом «новом начале» — независимо от того, какой вариант в конечном итоге выберет Греция

inosmi.ru


Почему вы можете доверять vesti-ua.net →

Читайте vesti-ua.net в Google News

Коли, на вашу думку, можливе закінчення війни в Україні?
Последние новости
09:07
"Пора изменить стратегию": в США раскритиковали Трампа за слабость перед Путиным
264
23:02
В жизни этих знаков зодиака в июле наступит переломный момент
885
22:31
В Киевской области ликвидировали масштабную схему продажи "тыловых" военных должностей
801
22:02
Жара ослабнет, но ненадолго: прогноз погоды на выходные
375
21:33
Во время российской атаки на Киев повреждено консульство Польши
384
21:04
Жара удержится: синоптик назвала самые жаркие дни начала июля
530
20:35
Украине нужно не 40, а 150 млрд долларов ежегодно для победы в войне, - Financial Times
543
20:06
Гороскоп на 5 июля: прогноз для каждого знака зодиака
1.2т
19:37
Авиационный эксперт объяснил, почему большое количество "шахедов" долетают до Киева
1.3т
19:08
Уиткофф настаивает на отмене энергетических санкций против РФ, - Politico
477
18:39
В Сенате начали расследование действий администрации Дональда Трампа
1.4т
18:10
Трамп заявил, что "разочарован" Путиным и не верит, что тот закончит войну в Украине
746
17:41
Из-за атаки по Киеву пострадали отделения "Новой почты": что будет с посылками
470
17:12
После атаки РФ в Киеве зафиксирован высокий уровень загрязнения воздуха
438
16:43
В Украине стартовал сезон бахчевых, на рынке появились первые арбузы
491
16:14
РФ атаковала Украину рекордным количеством "Шахедов", - Воздушные силы ВСУ
446
15:45
Стоимость доллара и евро: какой сегодня курс в обменниках
487
15:16
Гороскоп на 4 июля по картам таро: кому сегодня стоит прислушаться к собственной интуиции
678
14:47
Германия намерена заключить тайную сделку со США по оружию для Украины, - Bild
640
14:18
Стармера могут отправить в отставку уже через несколько месяцев - Sky News
1.3т
13:49
Спецпенсии в Украине могут отменить: кого касается нововведение
2.2т
13:20
США не прекращали поставки оружия Украине, - Трамп
521
12:51
УЗ получит 76 млн евро на строительство евроколеи между Львовом и польской границей
722
12:22
МИД Китая заявил, что не может допустить поражения РФ в войне против Украины
804
11:53
Какому знаку зодиака повезет 4 июля: прогноз астрологов
741
11:24
В Киеве из-за вражеской атаки повреждена железная дорога, поезда задерживаются
617
10:55
Жара в Украине: в каких регионах температура воздуха сегодня спадет
462
10:26
Из-за обстрела Киева часть общественного транспорта курсирует с ограничениями
399
09:57
Гороскоп на 4 июля: прогноз для всех знаков зодиака
824
09:35
"Я не доволен": Трамп заявил об отсутствии прогресса после разговора с Путиным
744
09:08
Массированная атака на Киев: количество пострадавших возросло
853
08:51
Тактика запуска ударных дронов изменилась: как теперь действует РФ
646
08:16
Как отличить настоящее сливочное масло от подделки: как распознать фальсификат еще в магазине
2.3т
07:49
ПФУ начал финансирование пенсий за июль: на выплаты через "Укрпочту" направлено 0,7 млрд гривен
426
07:21
Составлен рейтинг самых сложных знаков зодиака: кого можно назвать "негодяем"
1.4т
22:58
У экспертов спросили, до какой отметки может упасть гривня до конца года
877
22:29
Комитет Рады поддержал создание реестра банковских счетов и сейфов всех украинцев
757
22:00
Страны ЕС готовятся к возможному сокращению американского контингента - СМИ
637
Больше новостей

Продолжая просматривать vesti-ua.net Вы подтверждаете, что ознакомились с Политикой конфиденциальности и согласны с использованием файлов cookie