Транша МВФ не будет: как Кабмину избежать бюджетного кризиса

Откуда возьмутся деньги
30-11-2020, 16:28 / Автор: Ілько Северин
/ Источник: РБК /
Читати українською
Транша МВФ не будет: как Кабмину избежать бюджетного кризиса
3.7т

Минфин на пошлой неделе согласовал параметры госбюджета с МВФ. Пока этого недостаточно, чтобы рассчитывать на кредит от Фонда. Не имея времени ждать транша, правительству, вероятно, придется дорого одалживать на внешних рынках, а, возможно – и урезать расходы казны. Подробнее – в материале РБК-Украина.

У Кабмина Дениса Шмыгаля проблемы с финансированием бюджета. И хотя в Минфине ожидают перевыполнение доходов, к концу года чиновники все же могут получить "дыру", латать которую им будет нечем. По разным экспертным оценкам, недобор может составить 100-140 млрд гривен.

Проблема не в доходах, а в займах, в частности, от Международного валютного фонда и других кредиторов. Из-за проволочки с пересмотром программы МВФ для Украины "зависло" свыше 3 млрд долларов.

Без этих денег власти не могут финансировать ряд бюджетных программ. В Минфине не скрывают, что на транш от Фонда в этом году уже не рассчитывают. В лучшем случае чиновники смогут убедить МВФ отправить в Украину миссию для пересмотра программы.

Без сигнала от МВФ другие кредиторы не будут форсировать свои программы для Украины. Тогда как решение о миссии позволило бы правительству получить транш макрофинпомощи от ЕС и разблокировать кредиты от Всемирного банка. К тому же это бы помогло Минфину выгоднее разместить еврооблигации и закрыть тем самым бюджетные потребности.

Именно такой сценарий – с четким сигналом от МВФ о дальнейшем сотрудничестве – власти рассматривают как самый оптимальный, подтвердили РБК-Украина несколько собеседников, знакомых с ходом переговоров.

"Если мы не получим позитивных новостей от МВФ в ближайшие дни, тогда рассчитывать на макрофин в декабре точно не стоит. Есть сугубо технические процедуры, обойти которые в ЕС не смогут, поскольку они требуют времени", – пояснял на прошлой неделе информированный источник издания.

Подпорченная репутация

Украина получила в мае на полтора года программу МВФ объемом 5 млрд долларов. Фонд сразу перечислил 2,1 млрд долларов, в этом году еще два транша были запланированы на осень. Ни один из них так и не поступил, поскольку до сих пор не проведен пересмотр программы.

На переговорные позиции Украины еще летом не лучшим образом повлиял скандал с отставкой главы НБУ Якова Смолия, а после – одиозные решения Конституционного суда о якобы незаконном назначении директора НАБУ Артема Сытника и отмене уголовной ответственности за недостоверное декларирование.

Вдобавок к этому Украина уже просрочила с выполнением ряда пунктов меморандума, тем самым отодвинув сроки пересмотра. Один из ключевых вопросов – изменение закона для перезагрузки Высшего совета правосудия, о чем подробно писало РБК-Украина.

Чего МВФ ждет от Украины? Чиновники не скрывают, что последние месяцы Фонд обсуждал с правительством, НБУ и Офисом президента несколько блоков вопросов: антикоррупционная политика, независимость Нацбанка и бюджет на 2021 год. Первые два пункта, по словам одного из источников, якобы уже вызывают меньше вопросов, чем история с бюджетом.

"Все зависит от министра финансов и его готовности быть более гибким в переговорах по бюджету с МВФ. По НБУ вопросов как таковых уже нет, по работе НАБУ и Высшему совету правосудию есть общий язык, тут мяч на поле Офиса президента. Это не те пункты, которые помешают переговорам", – уверяет информированный собеседник.

Тогда как другой источник издания, участвующий в переговорах Украины с МВФ, назвал такие выводы крайне субъективными, отметив лишь, что "дискуссии продолжаются".

Минфин в четверг заявил, что переговоры с МВФ по бюджету прошли успешно. В тот же день правительство согласовало проект главной сметы страны и направило его в Раду. На прошлой неделе никаких деталей о возможном приезде миссии или каких-то других сообщений от МВФ не последовало.

Член Совета НБУ, экономист Виталий Шапран считает, что не столь важно, когда в Украину прибудет миссия. Ведь формально Украина в программе МВФ, консультации по бюджету завершены. А власть – президент и монобольшинство, ищут пути для выхода из конституционного кризиса.

"В свете наших отношений с МВФ и другими кредиторами, весь мир, кроме украинской оппозиции, видит, что стороны ведут активные переговоры, между нашими западными партнерами и украинскими властями достаточно высокая степень доверия", – уверен он.

Тогда как исполнительный директор CASE-Ukraine Дмитрий Боярчук полагает, что сам по себе бюджет не станет поводом для приезда миссии. И не факт, что Фонд остался доволен итоговой версией после доработки проекта, предположил собеседник.

"Доходную часть увеличили, хотя и в первой версии проекта она и так была фантастической, основанной на оптимистическом сценарии. Но МВФ смотрит на консервативный сценарий. Потому сомневаюсь, что фонд это позитивно воспринял", – рассуждает Боярчук.

План "Б"

Есть ли у правительства запасной выход из бюджетного тупика без помощи МВФ? Вариантов, по большому счету, всего несколько. К концу года оптимизировать расходы (о секвестре речь пока не идет), занять максимально много на внутреннем рынке (у банков) и разместить еврооблигации (как можно дешевле).

"У Минфина есть три варианта развития событий: сократить или перенести на 2021 год все те расходы, которые могут быть сокращены или перенесены, профинансировать дефицит за счет заимствований, либо применить смешанную стратегию – секвестр в сопровождении займов", – отметил Виталий Шапран. Последний вариант – наиболее "вероятен и разумен", уверен экономист.

Как бы там ни было, один лишь внутренний рынок не сможет обеспечить бюджет необходимым ресурсом. Даже если банки будут получать кредиты рефинансирования НБУ, говорит старший финансовый аналитик группы ICU Тарас Котович. До конца года объемы займов будут относительно небольшими – в среднем 5-10 млрд гривен за неделю, полагает он.

"К концу года внутренний ресурс сможет помочь профинансировать бюджет на сумму не более 30-40 млрд гривен с учетом размещений валютных ОВГЗ", – предположил аналитик.

Что же касается еврооблигаций, по мнению Котовича, сейчас для их выпуска есть окно возможностей. Он считает, что при сохранении спроса к рисковым активам в первой половине декабря вероятность размещения будет очень высокой.

"Доходности еврооблигаций сейчас значительно ниже 7% годовых, что должно позволить осуществить выпуск в долларах США со ставкой не выше этого уровня", – полагает эксперт.

Рост объемов размещений как на рынке ОВГЗ, так и на рынке евробондов в конце года возможен, вопрос только в цене, которую Минфин готов предложить инвесторам, соглашается Виталий Шапран.

"Конъюнктура на международных рынках сейчас благоприятная, ставки заимствований на рынке суверенов даже со спекулятивным рейтингом упали ниже 5%. Скажу более, в похожей ситуации мы были в канун Нового года 2018/2019, тогда пик заимствований пришелся на январь месяц и ставки на рынке ОВГЗ взлетели до 19% годовых", – отметил экономист.

Для Украины, как считает Дмитрий Боярчук, выход с евробондами без подтвержденной миссии (или каких-то других сигналов от МВФ) будет явно дороже, чем, к примеру, если Фонд все же выйдет с некими месседжами в поддержку правительства. В обоих случаях Минфин сможет разместить бумаги, полагает собеседник. Но, опять-таки, ключевое – эта цена, по которой удастся взять в долг.

"Конечно, найдутся фонды, которые будут готовы часть своего портфеля вложить в суперрисковые бумаги, но за определенную цену. Сложно сказать, какой она будет на тот момент. Но если Украина выходит с размещением и, скажем, готова платить 15% по евроооблигациям в условиях, когда доминируют отрицательные процентные ставки, это будет сигнал, что в стране что-то не так", – уверен Боярчук.

Вместе с тем, по мнению экономиста, сейчас ситуация для страны не настолько критическая, чтобы прогнозировать наихудшие апокалиптические сценарии. Во-первых, у НБУ достаточно валютных резервов, во-вторых, есть возможность провести секвестр. Другой вопрос, что избежать последствий для власти, особенно при условии урезания расходов бюджета, будет крайне непросто.


Почему вы можете доверять vesti-ua.net →

Читайте vesti-ua.net в Google News

Коли, на вашу думку, можливе закінчення війни в Україні?
Последние новости
13:39
Синоптик назвала дату, когда спадет жара
236
12:08
На АЗС изменятся цены: к чему готовиться украинцам
263
10:35
Астрологи уточнили, кому из знаков зодиака повезет в эти выходные
663
09:07
"Пора изменить стратегию": в США раскритиковали Трампа за слабость перед Путиным
572
23:02
В жизни этих знаков зодиака в июле наступит переломный момент
1.1т
22:31
В Киевской области ликвидировали масштабную схему продажи "тыловых" военных должностей
978
22:02
Жара ослабнет, но ненадолго: прогноз погоды на выходные
449
21:33
Во время российской атаки на Киев повреждено консульство Польши
470
21:04
Жара удержится: синоптик назвала самые жаркие дни начала июля
626
20:35
Украине нужно не 40, а 150 млрд долларов ежегодно для победы в войне, - Financial Times
619
20:06
Гороскоп на 5 июля: прогноз для каждого знака зодиака
1.4т
19:37
Авиационный эксперт объяснил, почему большое количество "шахедов" долетают до Киева
1.5т
19:08
Уиткофф настаивает на отмене энергетических санкций против РФ, - Politico
562
18:39
В Сенате начали расследование действий администрации Дональда Трампа
1.5т
18:10
Трамп заявил, что "разочарован" Путиным и не верит, что тот закончит войну в Украине
811
17:41
Из-за атаки по Киеву пострадали отделения "Новой почты": что будет с посылками
544
17:12
После атаки РФ в Киеве зафиксирован высокий уровень загрязнения воздуха
492
16:43
В Украине стартовал сезон бахчевых, на рынке появились первые арбузы
554
16:14
РФ атаковала Украину рекордным количеством "Шахедов", - Воздушные силы ВСУ
500
15:45
Стоимость доллара и евро: какой сегодня курс в обменниках
562
15:16
Гороскоп на 4 июля по картам таро: кому сегодня стоит прислушаться к собственной интуиции
740
14:47
Германия намерена заключить тайную сделку со США по оружию для Украины, - Bild
711
14:18
Стармера могут отправить в отставку уже через несколько месяцев - Sky News
1.4т
13:49
Спецпенсии в Украине могут отменить: кого касается нововведение
2.4т
13:20
США не прекращали поставки оружия Украине, - Трамп
581
12:51
УЗ получит 76 млн евро на строительство евроколеи между Львовом и польской границей
775
12:22
МИД Китая заявил, что не может допустить поражения РФ в войне против Украины
872
11:53
Какому знаку зодиака повезет 4 июля: прогноз астрологов
789
11:24
В Киеве из-за вражеской атаки повреждена железная дорога, поезда задерживаются
670
10:55
Жара в Украине: в каких регионах температура воздуха сегодня спадет
516
10:26
Из-за обстрела Киева часть общественного транспорта курсирует с ограничениями
435
09:57
Гороскоп на 4 июля: прогноз для всех знаков зодиака
862
09:35
"Я не доволен": Трамп заявил об отсутствии прогресса после разговора с Путиным
784
09:08
Массированная атака на Киев: количество пострадавших возросло
896
08:51
Тактика запуска ударных дронов изменилась: как теперь действует РФ
681
08:16
Как отличить настоящее сливочное масло от подделки: как распознать фальсификат еще в магазине
2.5т
07:49
ПФУ начал финансирование пенсий за июль: на выплаты через "Укрпочту" направлено 0,7 млрд гривен
468
07:21
Составлен рейтинг самых сложных знаков зодиака: кого можно назвать "негодяем"
1.4т
Больше новостей

Продолжая просматривать vesti-ua.net Вы подтверждаете, что ознакомились с Политикой конфиденциальности и согласны с использованием файлов cookie