Почему курс доллара и евро ведут себя по-разному, как на них влияет война и политика Трампа и каких значений курса можно ожидать в течение 2026 года - в материале РБК-Украина.
Турбулентный год для евро
В прошлом году официальный курс доллара оставался более-менее стабильным и колебался в диапазоне от 41-42,4 гривен. Максимальное значение курса было достигнуто 26 ноября, после этого он немного снизился, однако оставался на уровне выше 42 гривен.
Стабильность доллара обеспечивалась в рамках режима управляемой гибкости курса, которого с октября 2023 года придерживается Национальный банк. Регулятор сохранял присутствие на межбанковском валютном рынке и не допускал значительной девальвации гривны.
Межбанковский и наличный рынки в 2025 году повторили тренд официального курса. Стоимость доллара на межбанковском рынке (курс продажи) в течение года колебалась в пределах 41,1-42,4 гривен, в кассах банков и обменниках это значение составляло 41,5-42,6 гривен. Максимальной стоимости на наличном рынке доллар достиг под конец года.
Совсем другая была ситуация с евро. В течение 2025 года официальная стоимость европейской валюты выросла на 14% - с 43,7 до 49,9 гривен. Рекордный курс евро (49,86 гривен) был установлен НБУ на 31 декабря. На межбанковском рынке, в последние дни 2025 года курс продажи евро был на уровне 49,9 гривен, в обменниках евро уверенно пересекло психологическую отметку 50 гривен еще 18 декабря.
Рост курса евро объясняется значительной девальвацией доллара к евро на международном рынке. Дело в том, что курсообразующей валютой для гривны пока остается доллар.
Курс доллара определяется в результате предложения и спроса на внутреннем межбанковском рынке, а курсы всех остальных валют - рассчитываются автоматически, исходя из стоимости этих валют по отношению к доллару. Таким образом, курс евро к гривне определяется на основе пары евро-доллар на международном рынке.
Официальный курс евро, который устанавливает Европейский центральный банк, в течение прошлого года увеличился на 13,4% - с 1,04 до 1,18 долларов. Самое высокое значение было 17 сентября, тогда стоимость валюты Еврозоны выросла до - 1,1837 долларов.
Валюта США потеряла свои позиции по отношению и к другим денежным единицам. Стоимость доллара к корзине 10 валют крупнейших торговых партнеров США отражает индекс спотового курса доллара, который публикует агентство Bloomberg. В прошлом году этот показатель снизился на 8,4% - с 1 314 до 1 204 долларов.
Фактор политики Трампа
Основной причиной, почему доллар сильно подешевел на международном рынке, является политика администрации Дональда Трампа, отмечается в публикации Bloomberg.
Во-первых, доллар начал падать после "Дня освобождения" США - 2 апреля 2025 года, когда Трамп ввел новые пошлины и объявил торговую войну против большинства стран мира.
Во-вторых, инвесторов в американскую экономику очень беспокоит тот факт, что Трамп вмешивается в работу Федеральной резервной системы, ведь ему не нравится ее нынешний глава - Джером Пауэлл.
Кстати, конфликт с центробанком также возник из-за тарифов, ведь пошлины увеличили стоимость товаров, которые импортируют США, то есть спровоцировали инфляцию, против которой и должна бороться ФРС. Кроме того, Трамп хотел уволить Пауэла еще во время своего первого президентского срока.
Политика Трампа ставит под вопрос независимость центрального банка. У бизнеса возникают сомнения, что регулятор будет в первую очередь реагировать на рыночную ситуацию, а не желания Белого дома.
Рынки начинают закладывать больше "шума", больше волатильности и меньше доверия к стабильности правил игры, комментируют ситуацию аналитик KSE Institute (подразделение "Киевской школы экономики") Ксения Олексин и эксперт по макроэкономическому анализу Дмитрий Круковец.
В 2026 году должен быть назначен новый глава Федеральной резервной системы, а также произойти ротация двух членов Федерального комитета ФРС по операциям на открытом рынке. Если будет назначен более лояльный к Трампу глава центробанка, тогда возрастут риски зависимости ФРС.
"Это будет снова усиливать давление на курс доллара", - говорит РБК-Украина глава департамента корпоративного анализа инвестиционной группы ICU Александр Мартыненко.
На снижение курса доллара также играет ожидание мягкой политики ФРС (снижение ключевой ставки), добавляет эксперт. Центробанк США определяет не одно значение ставки, а коридор первичной стоимости денег в экономике. На сегодня этот коридор составляет 3,5-3,75%, в течение 2026 года ожидается снижение этого диапазона.
В Макроэкономическом и монетарном обзоре НБУ за декабрь 2025 года прогнозируется, что верхний предел ставки ФРС уменьшится до 3,2% в сентябре этого года. Похожий результат дал опрос трейдеров на фондовом рынке США, который опубликовала группа фондовых бирж CME Group. Большинство опрошенных участников рынка считают, что в сентябре ключевая ставка будет на уровне 3,0-3,25%.
"Дальнейшее снижение доллара к евро возможно в результате реализации упомянутых выше рисков", - говорит Александр Мартыненко о перспективах этого года.
Однако эксперт отмечает, что тренд может измениться, если и ЕЦБ начнет снижать ставку для поддержки экспорта и экономики стран Еврозоны.
Снижение курса доллара на международном рынке может и не повлиять на его стоимость по отношению к гривне, ведь курс в Украине определяется больше внутренними факторами и финансовой помощью ЕС.
Однако укрепление евро на фоне доллара уверенно будет вести к росту курса европейской валюты в Украине. "Курс гривны к доллару может оставаться относительно стабильным, но девальвация гривны относительно евро будет продолжаться", - прогнозируют аналитики KSE Institute.
Роль внешнего финансирования и войны
Очень важным фактором является предоставление внешней финансовой помощи. 19 декабря Европейский Союз принял решение выделить Украине 90 млрд евро в виде беспроцентного займа, который нужно будет возвращать в том случае, если Россия выплатит репарации.
Министр финансов Сергей Марченко прямо назвал эти средства безвозвратными. Эта сумма выделяется на период 2026-2027 годов.
Учитывая, что в 2025 году объем внешнего финансирования для Украины составил 52,4 млрд долларов, выделенных ЕС денег должно хватить примерно на два года. Кроме того, в конце ноября Украина и МВФ согласовали на уровне персонала новую кредитную программу на сумму 8,2 млрд долларов.
Чтобы правительство могло воспользоваться внешней помощью, которая поступает в иностранной валюте, оно должно ее обменять на гривны у Национального банка. Благодаря этому на счетах НБУ накапливается много валюты, которая формирует его резервы.
В течение 2025 года международные резервы НБУ выросли на 25% - до рекордных 54,8 млрд долларов. Большие запасы валюты дают возможность Нацбанку смело выходить на межбанковский валютный рынок, осуществлять ее продажу и покрывать ситуативный спрос.
Опрошенные РБК-Украина эксперты убеждены, что интервенции НБУ позволяют и в дальнейшем избегать резких скачков курса доллара.
"Резервы НБУ будут оставаться на рекордных уровнях благодаря финансированию от ЕС, они будут обеспечивать надлежащий защитный буфер", - комментируют в инвестгруппе ICU.
Война не только наносит физический вред экономике и тем самым ослабляет национальную валюту, но и увеличивает торговый дефицит. Ежегодно правительство тратит миллиарды долларов на импорт вооружений и военной техники, а бизнес - на ввоз энергетического оборудования, которое страдает от обстрелов, объясняют Ксения Алексин и Дмитрий Круковец.
Для этих закупок нужна валюта, поэтому война усиливает спрос на валютном рынке и увеличивает отрицательное сальдо торгового баланса.
"Продолжительность войны будет негативно влиять на обменный курс гривны, торговый дефицит будет усиливаться и становиться все более структурным", - объясняют собеседники издания.
Прогноз курса на 2026 год
Значение войны хорошо отражают прогнозы курса, которые предоставил РБК-Украина председатель правления "Глобус Банка" Сергей Мамедов. Если бы 2026 год прошел без войны, максимальный официальный курс доллара составил бы 44 гривны, а евро - 51 гривну. Если же военные действия будут продолжаться весь год, тогда возможен рост курса до 44-45 гривен для доллара и 51-52 гривен для евро, считает банкир.
На конец этого года инвестгруппа ICU прогнозирует, что официальный курс доллара может вырасти лишь на 5% по сравнению с его стоимостью на 1 января - до 44,3 гривен. Немного больший прогноз дают в KSE Institute и инвестиционной компании Concorde Capital. Руководитель аналитического департамента Concorde Capital Александр Паращий считает, что до конца года официальный курс доллара может вырасти до 44,8 гривен (+6% к стоимости на 1 января).
Таким образом, опрошенные РБК-Украина эксперты прогнозируют умеренную девальвацию гривны относительно доллара в течение 2026 года, апеллируя к наличию у Нацбанка всех инструментов для избежания шоковых ситуаций.
"Скорее всего, в следующем году политика НБУ не изменится, поэтому обесценивание гривны будет постепенное", - прокомментировал Александр Паращий.
Прогноз обменного курса 17 декабря опубликовал "Центр экономической стратегии", который собрал информацию от аналитиков из 9 неправительственных организаций. По их оценкам, средний обменный курс доллара будет составлять 43,2 гривны, а на конец года он может вырасти до 44,4 гривен.
Итак, несмотря на войну, будущее подорожание доллара является прогнозируемым и предполагается довольно умеренным. Больше рисков можно ожидать от курса евро, значение которого зависит от событий на международной арене, в частности политики Трампа.
Почему вы можете доверять vesti-ua.net →